요약

• 지출면에서의 GDP를 통한 GDP변수 분석

지출면 GDP = 소비지출 + 기업투자 + 정부지출 + 순수출

1. 소비지출
= 국민수 * 총INCOME * 소비계수
= 국민수 * (소득 + 부채) * 소비계수
= 국민수 * (소득 + 부채) * f(부채상환액, 이자, 사회적분위기, TBD)

2. 투자지출
= 회사수 * 총INCOME * 투자계수
= 회사수 * (소득 + 부채) * 투자계수
= 회사수 * (소득 + 부채) * f(부채상환액, 투자수익률, TBD)

GDP(Gross Domestic Product, 국내총생산의 정의

국내에서 거주하고 있는 사람들에 의해 생산된 부가가치(재화, 서비스)의 합을 화폐단위로 환산한 지표. 국내에 거주하는 사람들이 생산한 가치를 나타내므로, 우리나라에 거주하는 외국인이 생산한 가치는 포함되지만, 외국에 거주하고 있는 우리나라 국민이 생산한 가치는 포함되지 않음.

GDP를 산출법: 생산접근을 통한 계산, 분배접근을 통한 계산, 지출접근을 통한 계산

GDP는 총 3가지의 접근방식을 통해 계산할 수 있습니다. 바로 생산접근, 소득접근, 지출접근으로 말이죠. 각각이 무엇을 의미하는지는 예시를 통해 설명드리겠습니다.

① 생산접근을 통한 계산

**국내총생산** = 경제활동별 부가가치(기초가격) + 순생산물세(생산물세-생산물보조금)

우리나라에서 1년동안 자동차 1대를 생산했다고 가정해볼게요. 최종생산물인 이 자동차 1대의 가치는 5,000만원입니다. 그렇다면 우리나라의 연간 GDP는 5,000만원이 됩니다. 그리고 이 자동차의 가치는 중간업체들이 창출한 부가가치의 합과도 동일합니다. 예를 들어 현대모비스에서 만든 자동차 부품의 부가가치가 3,000만원이고, 현대자동차는 이 부품에다가 2,000만원의 부가가치를 더해 완성품인 자동차를 생산합니다. 두 업체의 부가가치의 합은 최종생산물의 가치와 동일한 5,000만원이 됩니다. 이와 같이 최종생산물의 가치를 구하는 방법이 바로 생산접근을 통한 GDP의 계산방법입니다.

② 분배접근을 통한 계산

**국내총생산** = 피용자보수 + 영업잉여 + 고정자본소모 + 순생산세 및 수입세

현대모비스와 현대자동차는 자동차를 생산하는 과정에서 인건비, 이자, 임대료 등이 나가고 남은 돈은 기업의 이윤으로 남게 됩니다. 즉, 생산요소를 제공한 사람들이 기업으로부터 수취한 각 요소들을 모두 더해도 GDP인 5,000만원과 같아집니다. 이것이 분배접근을 통한 GDP의 계산방법입니다.

③ 지출접근을 통한 계산

**국내총생산** = 소비 + 투자 + 정부구입 + 순수출

완성된 자동차를 누군가가 구입한다면 이를 위해 5,000만원을 지출해야 합니다. 이 지출비용을 통해 GDP를 계산하는 것이 지출접근을 통한 계산방법 입니다.

이처럼 국내총생산은 세 가지 접근방식을 통해 계산할 수 있으며, 이론적으로 각 방법으로 계산한 국내총생산의 크기는 같습니다. 우리나라의 경우 각종 기초통계가 지출활동이나 분배활동보다는 생산활동을 측정하기에 더 적합하도록 작성되어있기 때문에, GDP도 생산접근을 통한 방식(①)을 통해 산출하고 있으며, ②,③번 방식을 보조적으로 사용하고 있다고 하네요.

GDP의 구성요소 및 계산공식: 지출접근을 통한 GDP 계산공식

GDP는 어떤 방식으로 계산될까요? 아래 공식은 GDP의 지출접근을 통한 계산공식으로, 세 가지 방법 중 가장 직관적으로 GDP의 구성요소를 확인할 수 있습니다. (위에 언급한 세가지 모두 GDP 계산에 사용되긴 하지만, GDP를 이해하기에는 지출접근을 통한 방식이 좀 더 쉽습니다.)

GDP = 소비 + 투자 + 정부구입 + 순수출

• 소비(C) : 민간 소비지출과 소비자지출
• 투자(I) : 민간 투자지출 또는 자본지출
• 정부구입(G) : 정부의 소비지출과 총 투자
• 순수출(NX) : 총수출에서 총수입을 뺀 값으로 계산된 순수출

이 중 소비, 투자 및 정부구입을 묶어 내수라고 하며, 수출과 수입을 묶은 순수출을 외수라고 부르기도 합니다. 우리나라는 내수보다는 수출의존도가 높은 국가라는 말 많이 들어보셨을 텐데요, 이 때 사용하는 내수라는 용어가 바로 소비+투자+정부구입을 의미하는 용어입니다.

위의 지출항목별 국내총생산 비율은 KOSIS 국가통계포털의 지출항목별 국내총생산 통계정보에서 확인하실 수 있습니다.

소비, 투자, 정부구입, 순수출 각각의 항목에 포함되는 것들은 어떤게 있을까요? 나무위키 문서에 명시된 GDP의 구성요소를 정리해보았습니다. (아래 데이터는 공식 출처를 통한 정보는 아니므로, 참고 정도로만 활용하시기 바랍니다.)

# 소비(C)
① 재화

-   내구재 : 자동차, 가전제품 등
-   비내구재 : 음식, 에너지 등

② 서비스

-   유통 : 운송, 중개, 보관, 판매 등
-   수송 : 인적수송 및 물적수송
-   오락 : 스포츠, 엔터테인먼트, 게임 등
-   숙박, 관광 등
-   금융, 증권, 보험 등
-   이발, 미용, 건강 등
-   교육

# 투자(I)

① 고정자본투자

-   유형투자 : 장비, 건축물 등
-   무형투자 : 지식재산권, 저작권 등

② 재고투자 : 재고의 증감

# 정부구입 및 정부지출(G) : 공공사업 지출, 공무원 급여 등
※ 연금, 보조금 지원 등의 이전지출은 GDP 계산에 포함되지 않음.

# 순수출(NX): 수출 - 수입

내구제란 무엇인가?

위에 제시한 기사문은 경기 침체의 여파로 소비가 어떤 모습을 보이고 있는가를 전해 준다. 승용차와 컴퓨터 같은 내구재 구입을 연기하면서 이들 상품의 판매세가 두드러지게 감소했다는 것인데, 여기서 내구재에 포함되는 상품들로는 승용차와 컴퓨터 외에 통신기기, 가구 등이 더 포함될 수 있음을 안다면 작년 11월의 내구재 판매가 16%나 크게 떨어졌다는 기사의 제목은 굳이 내구재에 포함되는 다른 상품들을 일일이 거론하지 않아도 승용차, 컴퓨터, 통신기기, 가구 등의 상품에 대한 구입이 크게 감소했음을 단박에 알 수 있게 해 준다.
　
내구재란 무엇인가? 왜 내구재에 속하는 이들 상품은 경기 침체의 여파를 그렇게 크게 그리고 민감하게 받는가? 일반적으로 내구재란 일시적으로 소비해 버리는 상추나 쌀과는 달리 일단 구입해 놓으면 소비 기간이 긴 상품을 말한다. 딱히 그 기간을 확정하기는 어렵지만 예컨대 1년 이상이며 특히 내구재는 이와 같이 그 소비로부터 얻는 효용이 긴 탓에 가격도 낮지 않다. 가격이 비싼 탓에 내구재의 구입에 있어서 소비자는 소득의 변화에 민감할 수밖에 없다. 경기 침체가 가속화되면서 경제 불안이 커지고 고용 불안도 커지고 있는 까닭에 자신의 소득 역시 불안정해질 수밖에 없는 상황에서 승용차 구입을 계획하고 있었던 소비자는 현재 사용하고 있는 차를 좀 더 쓰고 상황이 다시 나아지기를 기다릴 것이다. 소득이 줄어드는 상황에서 다른 용도로 돈이 필요하기 때문에 목돈이 들어가는 승용차의 구입을 서두를 이유가 없는 것이다. 혹시 불경기 탓에 자동차 회사들이 앞다투어 차 가격을 깎아주고 있어서 적기가 아니냐 하고 의문을 갖는 독자도 있을 법하다. 하지만 차 값을 할인해 주어도 여전히 승용차 가격은 비싼 것이며, 경기가 매우 하락한다면 소비자는 크게 줄어든 소득으로 인해 다른 경제생활에 필요한 비용 지불도 벅차서 새 차를 산 것에 대해 후회할 것임은 자명하다.
　
이와 같이 소비재화를 내구재와 비내구재로 나누어 보는 것은 경기 침체와 소득 위축이 어떠어떠한 재화에 큰 영향을 미치는가를 용이하게 파악할 수 있고 나아가 이들 내구재 산업의 양상이 어떤가를 함께 파악한다면 그에 대한 업계나 정책적 대안도 체계적으로 고민할 수 있도록 해준다.

출처: KDI

요약

• 유럽: 고용자 해고 방지에 중점을 맞춘 코로나 노동 정책으로 노동자 해고가 적은 반면 유휴 노동력이 증가 -> 노동자들의 임금 상승 교섭력 약화 -> 낮은 임금상승률 -> 인플레이션 함수 중 평이한 수요 유지 -> 낮은 임플레이션 -> ECB의 선택권이 많음
• 미국: 실업자에게 중점을 맞춘 코로나 노동 정책으로 노동자 해고가 많은 반면, 경기 재 상승시 노동 수요가 높음 -> 노동자들의 임금 상승 교섭력 강화 -> 높은 임금상승률 -> 인플레이션 함수 중 높은 수요 유지 -> 높은 인플레이션

1. 이자 변동 요인

2. 국채 수요 변동 요인

3. 국채 공급 변동 요인: 미정부가 국채 발행을 해야하는 요인 가령 전쟁, 재정 적자 등

키워드 정리

테이퍼링이란? 양적완화와의 관계와 금리에의 영향

테이퍼링(tapering)은 양적완화 규모를 축소하는 통화 정책입니다. ‘점점 적어지는’ 이라는 뜻의 tapering이라는 말대로 축소하되 점진적으로 축소한다는 사실이 강조된 정책이리고 볼 수 있습니다.

테이퍼링이란?

예를 들어, 중앙은행이 매달 850억 달러에 상당하는 채권을 시장에서 매입해 왔으나 이번 달부터는 매입 규모를 100억 달러 줄여서 750달러에 상당하는 채권만 매입하는 것처럼 양적완화 규모를 줄이는 것입니다.

양적완화를 중지하는 것이 아니라 양적완화는 유지하되 그 규모를 줄이는 것입니다.

테이퍼링을 국채 매입 축소라고 하는 경우도 있지만, 이는 범위를 너무 줄인 정의입니다. 미국만 해도 양적완화를 실행할 때 장기 국채만 매입한 것이 아니라 주택저당채권(Mortgage Backed Securities:MBS)도 매입했으니까요. 유럽 중앙은행은 환매조건부 채권(RP)을 매입하는 방식으로 양적완화를 진행되었기 때문에 이 경우에는 환매조건부 채권 매입 축소라고 특정해야 하니까 그냥 양적완화 규모 축소라고 하는 것이 좋습니다.

역사적으로 볼 때 2008년 금융 위기를 극복하기 위해 3번의 대규모 양적완화가 있었고, 2013년 12월에서 2014년 10월까지 총 7번의 테이퍼링이 있었습니다. 이로써 2008년 금융 위기에 대응하기 위한 양적완화는 종료되었습니다.

 

그런데 2013~2014년의 경험을 참고해서 2022년부터 테이퍼링을 시작할 것이란 기사가 있었습니다. 이는 2008년 금융 위기를 극복하기 위한 양적완화는 끝났지만, 2019년 9월의 양적완화(연준은 이를 양적완화라고 인정하지 않습니다만.)와 코로나 19 확산에 따른 경기 침체를 극복하기 위한 2020년 3월 양적완화에 대한 테이퍼링 스케줄을 제시한 것입니다.

2013년 ~ 2014년 테이퍼링 진행 과정

벤 버냉키 연준 의장이 테이퍼링을 처음 언급한 시점은 2013년 5월 22일 입니다. 이후 7월에 있었던 기자 회견에서 경제 지표가 보여 주는 긍정적 신호에 따라 2013년 말부터 2014년까지 실시할 것이라고 밝힙니다.

실제로 2013년 12월 당시 850억 달러 규모의 양적완화를 750억 달로 규모로 줄임으로써 100억 달러의 테이퍼링을 시작했죠. 2014년 1월, 3월, 4월, 6월, 7월, 5차레에 걸쳐 100억 달러씩 양적완화 규모를 축소 한 후 10월에는 남은 150억 달러의 양적완화를 중지함으로써 테이퍼링을 종료했습니다.

2013년 ~ 2014년 테이퍼링에 대한 시장 반응

2013년 5월 벤 버냉키의 발언 이후 채권 가격은 급등했고, 주식 시장은 큰 변동성을 보였지만, 2013년 하반기 이후 안정되는 모습을 보였습니다.

그러나 테이퍼링에 대한 언급이 있었던 시점 이후의 미국 채권 가격 급등은 심각한 수준이었습니다. 1994년 ~ 1995년 1년 동안 7차례에 걸쳐 총 3% 미국 기준 금리를 올림으로 인해 초래된 채권 가격 급락(채권 금리 급등, 이를 ‘채권 대학살’이라고 함)과 같은 수준일 것으로 우려 하는 기사(The ‘Great Bond Massacre’ of 2013)까지 나올 정도 였습니다.

참고: 채권 가격과 이자율 관계

재밌는 것은 당시 미국 연준은 테이퍼링을 바로 실행하는 것은 아니라고 발표했음에도 불구하고 시장은 마치 위기가 임박한 것처럼 반응했다는 사실입니다. 물론, 지나고 나서 보니 당시 스케줄 발표부터 실제 실행까지의 과정은 미국 경제의 회복을 반영한 적절한 조치였음이 증명되었지만, 당시 시장 반응은 분명 지나친 측면이 있습니다.

2014년 본격적으로 테이퍼링이 진행되는 과정에서 주식 및 채권 시장은 안정적이었습니다. 이는 2008년의 금융 위기를 극복하고 미국 경제가 회복되면서 적절한 시기에 적절한 조치가 취해졌음을 의미하는 것일 겁니다.

 

2013년말 ~ 2014년의 양적완화 축소 과정은 사실 미국보다는 신흥국에 미친 영향이 더 컸습니다.

 

2014년 초 터키, 아르헨티나, 브라질, 칠레, 멕시코, 러시아 등에서 달러 유출로 인해 신흥국 화폐 가치가 하락했고, 추가적인 외국 자금 유출을 막기 위해 금리 인상이 불가피했었습니다.

당시 신흥국의 위기가 확산되어 또 한번의 외환 위기가 오는 것이 아닌가 하는 우려가 있었지만, 1990년대 후반과 같은 외환이기는 없었습니다. 당시 우리나라는 무역 흑자 기조를 이어가고 있었고 외환보유고도 충분하여 다른 신흥국과 달리 큰 총격을 받지는 않았습니다.

양적 긴축과 테이퍼링의 차이

테이퍼링과 비슷한 통화정책으로 양적 긴축(Quantitative Tightening)이란 통화 정책이 있습니다. 비슷하지만 다릅니다. 테이퍼링은 양적완화 규모를 축소하는 것이고 양적 긴축은 양적 완화로 인해 증가된 중앙은행의 자산을 축소하는 것입니다.

테이퍼링이 진행 되는 중에도 양적 완화는 진행됩니다. 규모가 축소될 뿐.

양적 긴축이 필요한 이유는 양적 완화를 위해 매입한 채권은 만기가 되면 대부분의 경우 다른 채권과 교체되는데, 이 경우 중앙은행의 대차대조표 자산은 계속해서 증가 되기 때문입니다.

아래 그래프는 2008년 ~ 2020년까지의 미국 기준금리(파란 색)와 중앙은행 대차대조표 자산 규모(빨간 색)를 보여 주는데요, 2017년에서 2019년 초까지의 양적 긴축 기간을 제외하고는 대차대조표 자산이 증가하는 것을 확인할 수 있습니다.

이미지 출처: 세인트루이스 연준

금융 위기 전 미국 중앙은행의 대차대조표 자산은 9250억 달러 이었지만 2017년에는 4조 5천억 달러까지 증가합니다. 이렇게 증가된 자산(특히 양적완화로 증가된 채권 자산)은 두 측면에서 경제에 부담으로 작용합니다.

첫째는 시장 이자율이 상승하는 경우 채권 가격이 하락할 것이므로 중앙은행은 국채 매각 손실을 안게 된다는 부담이고, 둘째는 부풀려 진 자산이 인플레이션 기대 심리를 높이는 방향으로 작용한다는 부담입니다.

 

이러한 부담을 줄이기 위한 정책이 바로 양적 긴축입니다. 매입한 채권의 만기가 도래할 때 이를 연장하거나 다른 채권을 매입하는 대신 만기 상환하는 것입니다. 이와 같은 만기 상환을 통해 시중에 풀리는 통화를 줄임과 동시에 중앙은행 대차대조표 상의 자산을 줄이게 됩니다.

이처럼 양적 긴축은 양적완화로 늘어난 중앙은행 자산을 줄기는 것이고 테이퍼링은 양적완화 규모를 줄인다는 점에서 차이가 있습니다.

테이퍼링과 금리

양적완화와 테이퍼링의 핵심은 금리입니다. 전자는 금리를 내려 경제에 생기를 불어 넣기 위한 정책이고 후자는 비정상적으로 낮아진 금리를 정상화 하는 정책입니다. 전자는 즉각적이고 과감하게 이루어져야 성과를 얻을 수 있는 반면, 후자는 적절한 시기에 점진적으로 이루어져야 성과를 낼 수 있습니다.

테이퍼링을 시작하는 타이밍이 늦으면 경기 과열로 인한 인플레이션이 생길 수 있고, 타이밍이 빠르면 살아 나려는 경제에 찬물을 끼얹는 꼴이 되기 때문에 타이밍이 중요합니다. 너무 빨리 진행하면 주식 시장 변동성 증가와 급격한 금리 상승 등의 부작용이 생기기 때문에 점진적으로 진행되어야 합니다.

 

점진적인 양적와화 규모 축소를 통해 양적완화를 실질적으로 종료하고 나면, 연준은 기준 금리를 인상하는 수순을 밟습니다. 테이퍼링과 기준 금리 인상을 동시에 진행하기 보다는 양적와환 축소로 기반을 다지는 작업을 한 후에 금리를 인상하는 것이 보통입니다.

미국 연준이 언제 기준 금리를 인상할 것인가에 대해서는 2023년 이후일 것으로 예상되고 있습니다. 물론 이보다 더 빠를 수도 있고 더 늦을 수도 있습니다. 시기는 경제가 얼마나 잘 회복되는가에 달려 있습니다.

 

출처

https://wisenomics.com/%ED%85%8C%EC%9D%B4%ED%8D%BC%EB%A7%81-%EC%84%A4%EB%AA%85/

금리에 궁극적으로 영향을 미치는 변수는 투자수익률

금리란 타인자본을 빌림으로 인해서 발생하는 비용이다. 투자수익률이란 얼마만큼의 돈을 넣어서 얼마만큼의 이익이 발생하는지를 나타내는 지표다.
　
금리가 투자수익률 보다 높다면, 사람들은 굳이 리스크가 큰 사업을 벌여서 돈을 벌 필요가 없다. 그냥 은행에 정기예금으로 두면 훨씬 안전하고 높은 수익을 벌어들일 수 있기 때문이다. 인플레이션 기대, 위험 프리미엄, 금융상품 만기, 투자자 심리 등등 금리에 크고 작은 영향을 미치는 변수는 많다. 그러나 궁극적으로 금리란 무엇인지 그 본질을 생각해 봤을 때 금리에 가장 큰 영향을 미치는 지표는 투자수익률이다.

정말 그럴까?

몇 가지 전제들

1. 중앙은행은 경제주체들이 적절한 부채비율을 유지하는 조건 안에서, 은행이 더 많은 돈을 대출하는 것을 희망한다. 그 이유는 신용창출효과 때문인데, 은행이 기업에 돈을 빌려주고, 기업은 빌린 돈으로 사업을 하고, 사업은 고용을 일으키고, 고용은 개인의 소비를 촉진하고, 개인의 소비는 다시 기업의 매출을 증가시키는 경제 선순환이 곧 호경제를 의미하기 때문이다. 따라서, 투자수익률 보다 낮은 금리를 유지하면서, 암묵적으로 각 경제 주체들의 대출을 선호한다.

시뮬레이션

정말 그런지 증명해 보기 위해, 시장금리, 투자수익률을 대변할 수 있는 3년 국고채 만기금리와 코스피 평균 ROE(당기순이익/자기자본)지표를 이용해 그 추세를 살펴보았다. 사실 ROE는 값을 왜곡할 수 있는 수치들이 들어가 있어서, ROIC로 관찰해보고 싶었지만 ROIC는 구하기 어려운 수치다. 이러한 이유로 ROE로 투자수익률을 대신했다.
　
관찰에 사용된 변수는 3년 국고채 만기 금리, 코스피 평균 ROE 그리고 인플레이션율이다. 시장실질금리 = 3년 국고채 만기 금리 - 인플레이션, 실질 ROE = 코스피 평균 ROE - 인플레이션율로 계산했다. 　

위 관찰에서 알 수 있는 것은, 2013년과 2008년 글로벌한 경제악화에 의해 ROE가 크게 감소한 특수한 시점을 빼놓고 기본적으로 실질ROE가 시장 실질금리보다 상단에 위치해 있는 것을 알 수 있다.

* 데이터 출처
- 코스피 평균 ROE: 유가증권 산업별 수익현황(https://kosis.kr/statHtml/statHtml.do?orgId=343&tblId=DT_343_2010_S0017)
- 국고채 3년 이자율: e나라지표 시장금리 추이(https://www.index.go.kr/potal/main/EachDtlPageDetail.do?idx_cd=1073)
- 인플레이션율: 한국은행 인플레이션율 추이

시사점

투자수익률과 인플레이션율은 시장에 의해서 자연적으로 결정되는 수치이다. 반면, 시장금리는 단기적으로 중앙은행에 의해 컨트롤 될 수 있는 변수이다. 투자수익률이 시장금리에 가장 큰 영향을 미치는 변수라면, 투자수익률의 변화를 통해 향후 금리의 추세를 예측해 볼 수 있겠다.

새 창에서 열기

* 금리가 하락하면서 스프레드가 축소되는 구간: 호경기에서 불경기로 가는 스텝 -> 관망 단계

* 저금리가 평탄하게 유지되는 구간: 불경기가 마무리되는 구간 -> 자산의 적극적 매입 단계

* 금리가 상승하면서 스프레드가 축소되는 구간: 불경기에서 호경기로 가는 스텝 -> 자산의 매도 단계

* 고금리가 평탄하게 유지되는 구간: 호경기가 마무리되는 구간 -> 매도 및 관망 단계(자산의 가치가 이미 오를만큼 오른 상태이므로)

금리 해설

• 테이퍼링이나 장단기 금리 상승시기가 경기에 안 좋은 것이 아니라, 장단기 금리 상승이 멈추는 시기(경기 안정화시기) 혹은 장단기 금리 하락이 발생하는 시기(경기가 하락하는 시기)가 수급이 확 줄어드는 타이밍
• 경기와 유동성
  • 경기가 좋은데 유동성도 올라간 뒤의 금리상승: 유동성이 경기를 부양하는 상황에서의 건강한 금리상승
  • 경기는 그저 그런데, 유동성만 올라간 뒤의 금리상승: 유동성으로 조차 실물경기가 뒷바침이 되지 않는 상황에서의 안좋은 금리상승
• 장기금리(10년물)가 단기금리(2년물)보다 급격히 상승하면서 스프레드가 커지는 Bull flat: 장기금리가 상승한다는 것은 향후의 경제를 시장이 좋게보고 있다는 뜻이기 때문에 좋은 징조
• 단기금리(2년물)가 장기금리(10년물)보다 급격히 상승하면서 스프레드가 축소되는 Bear flat: 장기금리는 그대로인데 단기금리가 상승한다는 것은 향후 경제를 보는 방향은 그리 좋다 안좋다 말할수 없지만, 인플레이션 등의 이유로 단기금리를 중앙은행이 올리고 있는 상황

*Bull, Bear의 기준은 오로지 주식시장에 맞춘 표현으로, 예를 들어 Bull flat의 경우 경기가 안좋아지면 전체 경기 부정적이지만 급격한 금리 인하에 따른 주식 시장 수혜가 예상되므로 Bull flat이라고 표현 (https://m.blog.naver.com/PostView.naver?isHttpsRedirect=true&blogId=piratekid&logNo=159376374)