기업가치(총가치) = 주식가치 + 순부채

기업가치와 주식가치는 같다? 아니다!

경제관련 기사를 보면 가끔 이런 종류의 기사를 접하게 됩니다. 이런 기사를 보고 사람들은 흔히 해당 기업의 가치가 250억원이라고 말하기도 합니다. 하지만 정확히 말하자면 해당 기업의 주식가치가 250억원인 것이죠.
　
이렇듯 ‘기업가치’와 ‘주식가치’가 종종 혼재되어 쓰이고 있지만 엄밀히 말하면 좀 다릅니다.
　
그 차이는 집을 사는 경우와 비교하면 쉽게 이해할 수 있습니다. 당신이 사고자 하는 집의 가격이 6억인데 해당 집에는 은행에 주택담보대출로 2억이 있다고 해보죠. 그럼 집값은 6억인데 당신이 집주인에게는 4억만 지불하면 됩니다. 나머지 2억은 은행에 갚든지 아니면 그냥 대출금을 그대로 유지하면 되는 것이죠.
　
이때 집값 6억이 기업가치와 같고, 집주인에게 지불하면 되는 4억이 주식가치, 2억이 순부채와 같은 것이라 이해하면 됩니다.
　
그럼 좀더 자세히 알아보겠습니다.

주식가치기업가치(총가치) = 주식가치 + 순부채

흔히 말하는 ‘기업가치’는 EV라고 표현합니다. 이는 Enterprise Value를 의미하죠. 반면, ‘주식가치’는 Equity Value라고 합니다. 주당가격에다 발행주식의 총수를 곱해서 계산합니다.

주식가치(Equity Value) = 주당가격 × 발행주식 총수

　
따라서 만약 A사의 기업가치가 900억이고, 발행주식의 총수가 10,000,000주라고 할 때, 이 정보만으로 A사의 주식가치나 주당가격을 알 수 있는 것은 아닙니다.
　
기업가치(EV)는 주식가치가 아닙니다. 기업가치(EV)에다 순부채(Net Debt)를 차감해줘야 주식가치(Equity Value)가 나옵니다. 이를 이해하기 위해서는 기업의 총가치가 어떻게 구성되는지를 먼저 이해하는 편이 좋습니다. 재무상태표의 자산=부채+자본과 동일한 원리인데, 당연히 어느 회사의 가치는 그 회사가 스스로 가지고 있는 가치뿐만 아니라, 그 회사가 외부에서 빌려온 부채도 합한 것이 되어야 합니다.

EV = 자기자본의 시장가치 + 타인자본의 시장가치

    = MV(자기자본의 시장가치, 시가총액) + 타인자본의 시장가치(다른데서 빌린 유이자부채(갚아야 할 돈) - 잉여자산)

    = MV(시가총액) +  Net Debt(유이자부채 - 잉여자산)

　
여기서 ‘순부채’란 이자를 부담하는 차입금(IBD)에서 ‘현금자산’을 뺀 금액을 말하죠. 해당 기업이 지고 있는 빚의 총액에서 이를 당장 갚을 수 있는 현금을 빼면 순수한 부채가 계산되기 때문이죠.

기업가치(EV) = 주식가치(Equity Value) + 순부채(Net Debt)
기업가치(EV) - 순부채(Net Debt) = 주식가치(Equity Value)
순부채(Net Debt) = 이자부담차입금(IBD, Interest Bearing Debt) – 현금자산

　
위의 예를 다시 들자면, A사의 기업가치가 900억이고 발행주식의 총수가 10,000,000주라고 할 때 여기다 순부채가 200억이라는 정보가 더 있어야 주식가치가 700억이란 것을 계산할 수 있습니다.
　
그리고 주식가치 700억을 발행주식 총수 10,000,000주로 나누면 비로소 A사 주식의 주당가격 7,000원이 계산되는 것입니다. 　

주식가치(700억) = 기업가치(900억) - 순부채(200억)
주당가격(7,000원) = 주식가치(700억) ÷ 발행주식 총수(10,000,000주)

참고로 업계에서는 회사의 ‘기업가치’인 EV가 Equity Value와 이니셜이 같기 때문에 헷갈리지 않기 위해 EV를 ‘FV(Firm Value)’라고 표시하기도 합니다.
　
또한 회사의 ‘주식가치’를 ‘Equity Value’ 이외에도, 상장기업의 경우에는 ‘시가총액’이라고 하기도 하며, 비상장기업의 경우 ‘마켓캡(Market Cap.)’라고 부르기도 합니다.

출처

• https://www.hankyung.com/thepen/article/29471