미국 OTC 통과한 잉글우드랩 자회사로 보유해 미국 내 대형 리테일 向 OTC 화장품 생산
23년이후 FDA 등록한 선케어 제품 : 잉글우드랩 99개, 한국콜마 18개, 코스맥스 25개
2Q24 기준 기초 64%, 기능성/OTC 27%, 색조 7%, 기타 1%로 부가가치 높은 기초 및 기능성 제품 비중 高
순부채비율 76% 수준으로 경쟁사 대비 낮아 순이익률 高
Weakness
XXX
Opportunity
대형사들의 CAPA 가동률은 80% 이상으로, 급증하는 오더를 감당하지 못하는 상황. 반면, 동사는 2Q24 기준 법인별 가동률이한국 40%, 미국 35%, 중국 27%에 불과
코스메카코리아 CAPA, 연간 8.3억개(국내 4.5억개, 미국 1.7억개, 중국 2.1억개)로, 대형 ODM사들과 준하는 CAPA를 보유 중
낮은 가동율은 마스크 중심 생산 시설에서 기초 화장품 시설로 변경 중 발생하는 현상으로 '24년 2분기 시점 선투자 완료. 단, 매출 6 ~ 7천억 규모 달성시 capa 증설 고려할 계획
수익률 낮은 중국 공장 청산하여 경쟁사 대비 2배 이상 높은 영업이익률 기록
코스맥스 및 한국콜마 영업이익률 5% 수준 이나, 코스메카 코리아 14%
21년 10월 불산 공장 정리, 2022년 10월 소주 공장을 정리했다. 이에 따라 고정비 부담이 크게 축소되었다. 2023년 8월 불산 법인 해체 완료되었으며, 소주 법인도 청산
장남 조현석 전무 중심의 승계 과정 중이나 조현석 전무 보유 지분 3%로 지분율 낮아 당장 승계 어려울
최대주주는 25.2%의 지분을 보유한 박은희 대표, 조임래 회장 7.7%, 장남 조현석 전무 3.0%, 차남 조현철 잉글우드랩 대표 3.0%를 보유
AVG 활용한 스마트 팩토리 통해 생산효율 높이는
Threat
조임래 회장 올해 70세이며, 장남과 차남의 본격적인 경영권 개입 시작되어 상속 이슈 존재
장남 조현석 코스메카코리아 전무, 잉글우드랩코리아 사내이사, 잉글우드랩 기타비상무이사, 에스피뷰티글로벌 사내이사, 소주·차이나·포산 등 3개 중국법인의 이사 겸직
Question
경쟁사 대비 왜 이렇게 영업이익률이 높지? 23년 1분기 부터 원가절감 및 판관비 감소가 눈에 띄는데 무슨일이 있었던 건가?
중국 법인 적자가 해소되면서 줄어드나? > 정확히는 23년 1분기 부터 원가 및 영업이익이 개선되기 시작함. 판관비는 수익성 낮은 중국 공장 청산하면서 개선되기 시작. 원가는 마스크 관련 제품 > 기초 제품으로 시프팅 하면서 좋아짐. 2021년 10월 불산 공장 정리, 2022년 10월 소주 공장을 정리했다. 이에 따라 고정비 부담이 크게 축소되었다. 2023년 8월 불산 법인 해체 완료되었으며, 소주 법인도 청산 예정.
직원수가 줄어들고 있던데 자동화를 통해서 영업이익률 상승을 하고 있는건가?
경쟁사 대비 왜 이렇게 가동률이 낮지? 합리적인 이유이면 기회인데 아니면 지옥. > 마스크 공정에서 기초 화장품 공정으로 시프팅 하면서 설비 변경이 발생. 낮은 가동율은 이러한 타이밍에서 발생하는 문제.
연구개발비 비중이 높은데 뭘 연구하나?
'23년 4분기 및 24년 1분기 카펙스가 늘었던데 어디다가 뭘 투자하나?
Market
Applications
주요고객사 누구지? (난 보면 대충 잘나가는 브랜드인지아니까)
Application1
Application2
Application3
Market Size
XXX
Competition
Competitors
241011_교보증권 레포트
XXX
Market KBF
XXX
Company KSF
Price
XXX
Quantity
XXX
Cost
XXX
Competance
XXX
Growth Theory
XXX
Company_코스메카코리아
ValueChain
XXX
Business Model
XXX
Applications & Clients
XXX
Financial Status
XXX
Share holders
잉글우드랩 24년 2분기 IR
'18년 코스메카가 '04년 설립된 잉글우드랩 지분 34% 인수 후 현재 코스메카 보유 지분 44%
부부가 설립한 회사로 현재 장남, 차남이 경영권에 개입하고 있어 상속 이슈 있는지 긴밀하게 확인할 필요
